8. Понимание рисков покупки и продажи опционов

В предыдущих статьях мы последовательно рассмотрели устройство опционов, их основные параметры, факторы ценообразования, механизм исполнения и несколько базовых стратегий. Однако понимание потенциальной прибыли не менее важно, чем понимание возможных потерь. Поэтому завершим этот блок рассмотрением основных рисков торговли опционами.

Риски торговли опционами

Опционы позволяют использовать различные стратегии в зависимости от ожиданий инвестора относительно движения цены базового актива. При этом профиль риска зависит от конкретной позиции: для покупателя опциона максимальный убыток обычно ограничен уплаченной премией, тогда как для некоторых позиций продавца потенциальные убытки могут быть значительно выше.

Существуют два основных типа опционов — колл- и пут-опционы. В зависимости от того, покупает или продает инвестор опцион, а также от конкретной стратегии, соотношение потенциальной прибыли и риска может существенно различаться.

Понимание различий между позициями покупателя и продавца помогает правильно оценивать потенциальную прибыль, максимальный убыток и условия, при которых позиция становится прибыльной или убыточной.

Риски покупателей и продавцов колл-опционов

Покупатели колл-опционов

Покупатель колл-опциона получает право, но не обязанность, купить базовый актив по цене исполнения в соответствии с условиями контракта.

Такая позиция обычно используется инвесторами, ожидающими роста цены базового актива. Покупка колл-опциона позволяет получить экспозицию к росту цены при меньших первоначальных затратах, чем покупка соответствующего количества акций. Однако опцион имеет ограниченный срок действия и может полностью потерять свою стоимость.

Максимальный убыток покупателя колл-опциона ограничен уплаченной премией, если не учитывать комиссии и другие расходы. При этом потенциальная прибыль теоретически не ограничена, поскольку цена базового актива может расти без верхнего предела.

Например, если рыночная цена акции выше цены исполнения, колл-опцион находится в деньгах и имеет внутреннюю стоимость. Однако наличие внутренней стоимости не означает, что досрочное исполнение всегда является экономически целесообразным.

Если к моменту экспирации цена акции находится ниже цены исполнения, колл-опцион остается вне денег и обычно истекает без стоимости. В этом случае покупатель теряет уплаченную премию.

Продавцы колл-опционов

Продавец колл-опциона предоставляет покупателю право приобрести базовый актив по цене исполнения. В обмен на принятие соответствующего обязательства продавец получает премию.

Максимальная прибыль продавца ограничена полученной премией. При этом риск зависит от характера позиции. В случае непокрытого короткого колла потенциальный убыток теоретически не ограничен, поскольку цена базового актива может расти без верхнего предела.

Например, продавец может рассчитывать на то, что цена базового актива не превысит цену исполнения к моменту экспирации. Если опцион истекает вне денег, продавец сохраняет полученную премию.

Если цена акции значительно превышает цену исполнения, покупатель может исполнить опцион, а убыток продавца по непокрытому короткому коллу увеличивается по мере дальнейшего роста цены базового актива.

Таким образом, максимальная прибыль продавца колл-опциона ограничена полученной премией, а потенциальный убыток по непокрытой позиции теоретически не ограничен.

Риски покупателей и продавцов пут-опционов

Покупатели пут-опционов

Пут-опцион дает владельцу право, но не обязанность, продать базовый актив по цене исполнения в соответствии с условиями контракта.

Покупка пут-опциона обычно используется инвесторами, ожидающими снижения цены базового актива. Кроме того, пут может применяться для хеджирования уже имеющейся позиции в акциях.

Максимальный убыток покупателя пут-опциона ограничен уплаченной премией, если не учитывать комиссии и другие расходы.

Если цена базового актива снижается ниже цены исполнения, пут-опцион приобретает внутреннюю стоимость. Однако чистая прибыль возникает только в том случае, если снижение цены достаточно велико, чтобы компенсировать уплаченную премию.

Максимальная прибыль по длинному путу ограничена и достигается, если цена базового актива падает до нуля. В этом случае прибыль до учета комиссий равна цене исполнения за вычетом уплаченной премии.

Если к моменту экспирации цена акции находится выше цены исполнения, пут-опцион остается вне денег и обычно истекает без стоимости. Покупатель теряет уплаченную премию.

Продавцы пут-опционов

Продавец пут-опциона получает премию и принимает на себя обязательство купить базовый актив по цене исполнения, если покупатель исполнит опцион и продавцу будет назначено исполнение.

Такая позиция обычно используется инвесторами, ожидающими роста или относительной стабильности цены базового актива.

Если к моменту экспирации цена акции находится на уровне цены исполнения или выше, пут-опцион не имеет внутренней стоимости, и продавец сохраняет полученную премию.

Если цена акции опускается ниже цены исполнения, позиция начинает приносить убыток по мере дальнейшего снижения цены. При этом продавец может быть назначен на исполнение и обязан приобрести акции по цене исполнения, даже если их текущая рыночная цена значительно ниже.

Максимальная прибыль продавца пут-опциона ограничена полученной премией. Максимальный убыток возникает, если цена базового актива падает до нуля, и равен цене исполнения за вычетом полученной премии.

Например, если цена исполнения составляет $100, а полученная премия — $5 на акцию, максимальный потенциальный убыток составляет $95 на акцию, или $9 500 для стандартного контракта на 100 акций.

Итоги главы

• Опционный контракт имеет две стороны — покупателя и продавца, и каждая из них принимает на себя определенные риски и обязательства.
• Для покупателя колл-опциона максимальный убыток ограничен уплаченной премией, а потенциальная прибыль теоретически не ограничена.
• Для продавца непокрытого колл-опциона максимальная прибыль ограничена полученной премией, а потенциальный убыток теоретически не ограничен.
• Для покупателя пут-опциона максимальный убыток ограничен уплаченной премией, а потенциальная прибыль ограничена падением цены базового актива до нуля.
• Для продавца пут-опциона максимальная прибыль ограничена полученной премией, а максимальный убыток возникает при падении цены базового актива до нуля и равен цене исполнения за вычетом полученной премии.

Мы рассмотрели основные риски, связанные с покупкой и продажей колл- и пут-опционов, а также различия между рисками покупателя и продавца. Эти знания помогают лучше оценивать потенциальный результат каждой стратегии и учитывать возможные потери до открытия позиции.

На этом базовый блок об опционах завершается. После освоения этих основ инвестор может перейти к более сложным темам, включая комбинации опционов, управление рисками, волатильность и практическое применение опционных стратегий.

Предупреждение о рисках:

Опционы обладают эффектом кредитного плеча, а их стоимость зависит от ряда факторов, включая цену базового актива, волатильность и время до истечения срока действия контракта. Поэтому опционы подвержены значительным краткосрочным колебаниям. Покупатели опционов могут потерять всю уплаченную премию и понесённые торговые расходы. При этом некоторые стратегии продажи опционов могут привести к убыткам, превышающим первоначально вложенные средства. Перед торговлей опционами необходимо внимательно изучить правила торговли, оценить собственную готовность к риску и принимать взвешенные решения.

Материалы данного курса предназначены исключительно для образовательных целей и не являются предложением о продаже или приглашением к покупке каких-либо ценных бумаг или финансовых инструментов, а также не выражают каких-либо мнений и не представляют собой инвестиционных рекомендаций в отношении таких ценных бумаг, финансовых инструментов или объектов инвестирования.