6. What Does It Cost to Invest in U.S. ETFs? A Complete Guide to Fees and Expenses

В предыдущем уроке мы разобрали 6 классических стратегий построения ETF-портфеля и выяснили, как сочетать разные ETF между собой.

Но прежде чем покупать ETF, важно учесть ещё один момент, который часто упускают из виду: сколько стоит инвестирование в ETF?

Помимо расходов самого фонда, инвестор может столкнуться с брокерскими комиссиями, торговыми издержками, спредом, премией или дисконтом к NAV, расходами на конвертацию валюты и налогами.

В этом уроке разберём основные расходы и издержки, которые могут возникать при инвестировании в ETF.

1. Торговые расходы: возникают при покупке и продаже ETF

Первая категория — расходы, которые могут возникать непосредственно при совершении сделок с ETF.

Комиссии брокера и другие сборы

ETF, как и акции, торгуются на бирже, поэтому брокер может взимать комиссию за сделку и другие предусмотренные тарифами сборы.

У разных брокеров условия отличаются: одни взимают фиксированную плату за сделку, другие — процент от суммы операции, а некоторые предлагают торговлю без комиссии.

Если инвестор покупает ETF время от времени и держит его долгосрочно, эти расходы обычно не оказывают существенного влияния на результат. Однако при частой торговле они могут постепенно накапливаться.

Биржевые и регуляторные сборы

Помимо брокерской комиссии, при торговле американскими ETF могут применяться дополнительные сборы, связанные с биржевой инфраструктурой и требованиями регулирующих органов.

Например, при продаже ценных бумаг в США могут применяться сборы, связанные с SEC и FINRA. Их размер и порядок взимания могут меняться, поэтому актуальные ставки и условия лучше уточнять в тарифах своего брокера.

2. Расходы фонда: возникают в течение всего периода владения ETF

Вторая категория связана непосредственно с самим ETF.

Коэффициент расходов фонда (Expense Ratio)

Как мы уже отмечали в предыдущих уроках, ETF раскрывают коэффициент расходов фонда (Expense Ratio). Он отражает ежегодные расходы фонда и включает комиссию за управление, а также другие операционные расходы.

Например, если коэффициент расходов ETF составляет 0,20% в год, то при средней стоимости вложений в размере $10 000 это соответствует примерно $20 расходов в год.

При этом инвестор обычно не видит отдельного списания этой суммы со своего брокерского счёта. Расходы учитываются при расчёте стоимости чистых активов фонда и фактически уменьшают доходность инвестора.

В краткосрочной перспективе разница в расходах может быть почти незаметной. Но при долгосрочном инвестировании на протяжении нескольких лет или десятилетий даже небольшая разница в коэффициенте расходов может постепенно повлиять на итоговый результат.

Например, среди ETF, отслеживающих индекс S&P 500, VOO и IVV имеют коэффициент расходов 0,03%, а у SPY он составляет 0,0945%. При выборе ETF для долгосрочного инвестирования инвесторы часто обращают внимание на этот показатель. При этом SPY отличается высокой ликвидностью и широко используется институциональными инвесторами для торговли и хеджирования.

Прочие операционные расходы фонда

Помимо комиссии за управление, у ETF могут быть расходы на хранение активов, администрирование, аудит и другие операции.

Как правило, такие расходы уже учитываются в коэффициенте расходов фонда. Поэтому при сравнении ETF важно смотреть именно на Expense Ratio, а не только на размер комиссии за управление.

3. Неявные издержки: расходы, которые не всегда видны инвестору

Третья категория особенно важна, поскольку такие издержки не всегда отображаются как отдельная комиссия, но могут влиять на итоговый результат инвестора.

Спред между ценой покупки и ценой продажи

В котировках ETF одновременно указываются цена покупки (Bid) и цена продажи (Ask). Разница между ними называется спредом Bid-Ask.

Например, если цена покупки (Bid) составляет $9,98, а цена продажи (Ask) — $10,00, то разница между ними составляет $0,02.

Если инвестор купит ETF по $10,00 и сразу продаст его по $9,98, то при прочих равных условиях он потеряет $0,02 на одну акцию только из-за спреда.

Как правило, чем выше торговая активность и ликвидность ETF, тем уже спред. У небольших или мало торгуемых ETF он может быть значительно шире.

Поэтому для инвесторов, которые часто совершают сделки, спред может иметь заметное значение для итогового результата.

Премия и дисконт к NAV

У ETF есть рыночная цена и стоимость чистых активов (NAV).

Если рыночная цена выше NAV, ETF торгуется с премией. Если ниже — с дисконтом.

Премия или дисконт не являются комиссией, которую фонд напрямую взимает с инвестора. Однако они влияют на фактическую цену покупки или продажи ETF.

Например, если NAV ETF составляет $100, а рыночная цена — $105, ETF торгуется с премией 5%. Если впоследствии эта премия исчезнет, а NAV останется примерно на том же уровне, рыночная цена ETF может снизиться, что приведёт к убытку для инвестора.

Для крупных и высоколиквидных ETF премия или дисконт обычно невелики. Однако во время сильной волатильности рынка или при низкой ликвидности они могут увеличиваться.

4. Валютные и налоговые расходы

При инвестировании в американские ETF из-за пределов США необходимо учитывать ещё два фактора: конвертацию валюты и налогообложение.

Конвертация валюты

Если средства инвестора находятся не в долларах США, для покупки американского ETF обычно требуется конвертировать их в USD.

При конвертации могут возникать дополнительные расходы из-за разницы между курсами покупки и продажи валюты или из-за комиссии за обмен.

При частых пополнениях счёта и сделках такие издержки также могут постепенно накапливаться.

Налоги

Налогообложение также влияет на итоговую доходность инвестиций в американские ETF.

Например, при выплате дивидендов американскими ETF у инвесторов, не являющихся налоговыми резидентами США, может удерживаться налог у источника. Конкретная ставка зависит от налогового статуса инвестора и применимых международных налоговых соглашений.

В некоторых случаях налоговая ставка может быть снижена в соответствии с налоговым соглашением. Для подтверждения статуса иностранного инвестора и, при наличии оснований, применения льготной ставки обычно используется форма W-8BEN.

Поэтому при выборе ETF с высокой дивидендной доходностью важно учитывать не только размер дивидендов, но и доходность после уплаты налогов.

Итоги главы

Основные расходы и издержки при инвестировании в ETF можно разделить на четыре категории:

• Торговые расходы: брокерские комиссии и биржевые или регуляторные сборы;
• Расходы фонда: комиссия за управление и другие операционные расходы, отражённые в Expense Ratio;
• Неявные издержки: спред Bid-Ask, премия или дисконт к NAV;
• Прочие расходы: конвертация валюты и налоги.

На этом серия уроков об ETF подходит к концу.

Мы прошли путь от знакомства с ETF и их основными видами до выбора фондов, регулярного инвестирования, построения портфеля и оценки расходов.

Надеемся, что этот курс помог вам сформировать базовое понимание того, как работают ETF и на что обращать внимание при инвестировании.

Помните: выбор ETF — это только первый шаг. Не менее важно разумно распределять капитал, учитывать уровень риска и обращать внимание на все расходы, связанные с инвестированием.