1. Что такое опцион?

Что такое опцион?

Опцион — это производный финансовый инструмент в форме контракта, который дает покупателю право, но не обязывает его купить или продать базовый актив по заранее установленной цене в течение определенного периода или на определенную дату.

У каждого опционного контракта есть дата экспирации — дата, после которой опцион перестает действовать. До этой даты владелец опциона может воспользоваться своим правом в соответствии с условиями контракта. При этом покупатель не обязан исполнять опцион. Если исполнение опциона невыгодно, он может просто позволить ему истечь.

При покупке опциона инвестор уплачивает продавцу так называемую премию. Если опцион не исполняется и истекает без стоимости, покупатель теряет уплаченную премию.

Трейдеры и инвесторы используют опционы по разным причинам. Покупка опционов позволяет получить доступ к позиции с эффектом кредитного плеча, поскольку для открытия позиции требуется меньше капитала, чем при непосредственной покупке базового актива. Инвесторы также используют опционы для хеджирования, то есть для снижения риска своих инвестиционных портфелей.

При этом опционы являются сложным финансовым инструментом и могут привести к значительным убыткам. Перед торговлей ими важно понимать механизм работы опционов и связанные с ними риски.

Виды опционов

Существует два основных вида опционов: колл-опционы и пут-опционы. Кроме того, опционы различаются по стилю исполнения: американские опционы могут быть исполнены в любой момент до даты экспирации включительно, тогда как европейские опционы могут быть исполнены только в дату экспирации.

Ниже рассмотрим основные характеристики этих опционов.

Колл-опционы

Колл-опцион дает покупателю право купить определенное количество базового актива по заранее установленной цене исполнения до даты экспирации или в соответствии с условиями конкретного контракта.

Инвесторы обычно покупают колл-опционы, когда ожидают роста цены базового актива. Если цена актива повышается, стоимость колл-опциона, как правило, также растет.

Продавец колл-опциона, в свою очередь, принимает на себя обязательство продать базовый актив по цене исполнения, если покупатель решит исполнить опцион.

При этом риски продавца зависят от характера позиции. Например, при продаже непокрытого колл-опциона потенциальный убыток теоретически не ограничен, поскольку цена базового актива может расти без ограничения.

Пут-опционы

Пут-опцион дает покупателю право продать определенное количество базового актива по заранее установленной цене исполнения до даты экспирации или в соответствии с условиями конкретного контракта.

Инвесторы обычно покупают пут-опционы, когда ожидают снижения цены базового актива. Если цена актива падает ниже цены исполнения, стоимость пут-опциона, как правило, увеличивается.

Покупка пут-опциона позволяет получить прибыль от снижения цены базового актива без необходимости напрямую продавать акции в короткую позицию. Однако, как и в случае с другими опционами, покупатель рискует потерять уплаченную премию, если ожидаемое движение цены не произойдет.

Продавец пут-опциона принимает на себя обязательство купить базовый актив по цене исполнения, если покупатель решит исполнить опцион.

Американские и европейские опционы

Американский стиль исполнения позволяет владельцу опциона исполнить его в любой момент до даты экспирации включительно.

Европейский стиль исполнения предусматривает, что опцион может быть исполнен только в дату экспирации.

Важно отметить, что названия «американский» и «европейский» относятся именно к стилю исполнения опциона, а не к месту его торговли или регистрации.

Насколько рискованны опционы?

Торговля опционами подходит не всем. Уровень риска зависит от того, покупаете вы или продаете опцион, а также от выбранной стратегии.

Вот основные риски для покупателей и продавцов опционов.

Покупатели колл-опционов: максимальный убыток ограничен размером уплаченной премии. При этом потенциальная прибыль теоретически не ограничена, поскольку цена базового актива может расти без ограничения.

Продавцы колл-опционов: максимальная прибыль обычно ограничена полученной премией. При продаже непокрытого колл-опциона потенциальный убыток теоретически не ограничен, поскольку цена базового актива может значительно превысить цену исполнения.

Покупатели пут-опционов: потенциальная прибыль зависит от того, насколько цена базового актива снизится ниже цены исполнения. Максимальный убыток ограничен уплаченной премией.

Продавцы пут-опционов: максимальная прибыль ограничена полученной премией. Потенциальный убыток ограничен, но может быть значительным. Если цена базового актива упадет до нуля, максимальный убыток обычно равен цене исполнения за вычетом полученной премии, умноженной на количество акций в контракте.

Дополнительные риски включают:

Риск изменения цены базового актива. Стоимость опциона напрямую зависит от цены базового актива. Изменение цены акции, ETF или другого базового инструмента может существенно повлиять на стоимость опциона.

Риск волатильности. Изменение волатильности базового актива может существенно повлиять на стоимость опциона. При прочих равных условиях рост ожидаемой волатильности обычно приводит к увеличению премии как колл-, так и пут-опционов.

Временной риск. По мере приближения даты экспирации временная стоимость опциона, как правило, снижается. Поэтому даже если цена базового актива движется в ожидаемом направлении, стоимость опциона может изменяться не так, как рассчитывал инвестор.

Риск истечения срока действия. Если на момент экспирации опцион не имеет экономической ценности и не исполняется, покупатель может потерять всю уплаченную премию.

Примеры торговли опционами

Пример с колл-опционом

Допустим, вы покупаете колл-опцион на акции Apple с ценой исполнения $100 и датой экспирации через месяц.

При прочих равных условиях чем ниже цена исполнения относительно текущей цены акции, тем выше премия колл-опциона.

Предположим, премия составляет $5 на акцию, а стандартный опционный контракт на акции предусматривает 100 акций. В этом случае покупка одного контракта обойдется в $500:

$5 × 100 = $500

Если к моменту экспирации акции Apple вырастут до $120, внутренняя стоимость опциона составит $20 на акцию:

$120 − $100 = $20

Для одного стандартного контракта это составляет $2 000:

$20 × 100 = $2 000

С учетом уплаченной премии в $500 чистая прибыль составит:

$2 000 − $500 = $1 500

Таким образом, при прочих равных условиях покупатель заработает $1 500 до учета возможных комиссий и других расходов.

Пример с пут-опционом

Покупка пут-опциона означает, что инвестор рассчитывает на снижение цены базового актива.

Предположим, цена исполнения пут-опциона на акции Apple составляет $100, премия — $5 на акцию, а размер контракта — 100 акций.

Если к моменту экспирации цена Apple упадет до $80, внутренняя стоимость опциона составит:

$100 − $80 = $20 на акцию

Для одного контракта это составляет $2 000. После вычета уплаченной премии в $500 чистая прибыль составит:

$2 000 − $500 = $1 500

Если же цена акции останется выше $100, исполнение пут-опциона может оказаться экономически невыгодным. В этом случае покупатель может не исполнять опцион и позволить ему истечь. Его максимальный убыток составит уплаченную премию — $500.

Итоги главы

• Опцион — это контракт, который дает покупателю право, но не обязывает его купить или продать базовый актив по определенной цене в течение установленного срока или на определенную дату.
• Колл-опцион дает покупателю право купить базовый актив по установленной цене исполнения.
• Покупатели колл-опционов обычно рассчитывают на рост цены базового актива, а максимальный убыток для них ограничен уплаченной премией.
• Продавец колл-опциона принимает на себя обязательство продать базовый актив по цене исполнения, если опцион будет исполнен. При продаже непокрытого колл-опциона потенциальный убыток теоретически не ограничен.
• Пут-опцион дает покупателю право продать базовый актив по установленной цене исполнения.
• Покупатели пут-опционов обычно рассчитывают на снижение цены базового актива, а их максимальный убыток ограничен уплаченной премией.
• Продавец пут-опциона принимает на себя обязательство купить базовый актив по цене исполнения, если опцион будет исполнен. Его максимальный убыток ограничен, но может быть значительным.

Американские опционы могут быть исполнены в любой момент до даты экспирации включительно.

Европейские опционы могут быть исполнены только в дату экспирации.

Теперь, когда мы разобрались с основными принципами торговли опционами, следующим шагом будет более подробное изучение самого опционного контракта. В следующей статье рассмотрим его ключевые элементы — базовый актив, цену исполнения, премию, экспирацию и другие параметры, которые определяют условия опциона.
 
Предупреждение о рисках:

Опционы обладают эффектом кредитного плеча, а их стоимость зависит от ряда факторов, включая цену базового актива, волатильность и время до истечения срока действия контракта. Поэтому опционы подвержены значительным краткосрочным колебаниям. Покупатели опционов могут потерять всю уплаченную премию и понесённые торговые расходы. При этом некоторые стратегии продажи опционов могут привести к убыткам, превышающим первоначально вложенные средства. Перед торговлей опционами необходимо внимательно изучить правила торговли, оценить собственную готовность к риску и принимать взвешенные решения.

Материалы данного курса предназначены исключительно для образовательных целей и не являются предложением о продаже или приглашением к покупке каких-либо ценных бумаг или финансовых инструментов, а также не выражают каких-либо мнений и не представляют собой инвестиционных рекомендаций в отношении таких ценных бумаг, финансовых инструментов или объектов инвестирования.