10. Non-Farm Payrolls (NFP) Report: A Detailed Guide for Investors

Отчет Nonfarm Payrolls (NFP) является важнейшим показателем состояния рынка труда США. Участники рынка внимательно следят за этими данными, поскольку двойной мандат Федеральной резервной системы (ФРС) предусматривает обеспечение ценовой стабильности и максимальной занятости. ФРС корректирует свою денежно-кредитную политику с учетом изменений на рынке труда, что, в свою очередь, влияет на цены различных активов. Это делает отчет NFP критически важным для принятия инвестиционных решений.

Что такое отчет Non-farm Payrolls (NFP)?

Current Employment Statistics (CES) — это ежемесячный опрос предприятий и государственных организаций США на основе данных о заработной плате, обычно называемый «опросом предприятий». Он предоставляет отчет о количестве рабочих мест вне сельского хозяйства, заработной плате, рабочем времени и индексе диффузии занятости. Бюро статистики труда США (BLS) ежемесячно проводит опрос CES, собирая данные примерно от 119 000 предприятий и государственных учреждений для оценки занятости, заработной платы и рабочего времени. Самым важным компонентом является показатель занятости вне сельского хозяйства, который включает как работников с фиксированной оплатой труда, так и сотрудников, занятых неполный рабочий день. Однако он не включает незарегистрированных самозанятых лиц, неоплачиваемых волонтеров и сельскохозяйственных рабочих. Важно отметить, что, поскольку опросы CES основаны на платежных ведомостях, люди, работающие по совместительству, учитываются несколько раз, что в определенных ситуациях может приводить к завышенной оценке состояния рынка труда США.

Наконец, Исследовательский институт ADP публикует свой отчет о занятости за два дня до выхода данных NFP, предоставляя рынку предварительные ориентиры относительно значения NFP, благодаря чему он получил неофициальное название «мини-NFP». В отличие от NFP, отчет о занятости ADP охватывает только частный несельскохозяйственный сектор США.

Хотя в долгосрочной перспективе оба индикатора демонстрируют схожие тенденции, в краткосрочной перспективе они часто расходятся. В основном это связано с различиями в выборках, методах сезонной корректировки и подходах к обработке выбросов. Ниже приведены ключевые различия между ними:

Влияние данных NFP на рынок

По логике, сильные данные NFP должны свидетельствовать об устойчивости экономики и благоприятствовать рисковым активам, таким как акции США, как показано в таблице ниже:

Однако реальное влияние на рынок не всегда однозначно и может существенно варьироваться. Например, в последние два года отчет NFP, который регулярно превышал ожидания рынка, приводил к тому, что инвесторы делали вывод о меньшей необходимости снижения процентных ставок. Ожидания того, что ФРС будет дольше сохранять высокие процентные ставки, оказали давление на акции технологических компаний, чувствительных к процентным ставкам. Это произошло потому, что ожидания устойчивого экономического роста уже были заложены в котировки, а рынок больше сосредоточился на сроках снижения ставок. И наоборот, в периоды рецессии сильные отчет NFP могут носить позитивный характер, потенциально повышая аппетит к риску и стимулируя рост американских акций. Таким образом, главный принцип интерпретации отчета NFP заключается в понимании того, что именно сейчас больше всего волнует рынок.

Разработка торговых стратегий

Главным условием остается понимание того, на чем сейчас сфокусирован рынок — на процентных ставках или на экономическом росте. Если рынок в первую очередь сфокусирован на процентных ставках и отчет NFP превышает ожидания, можно рассмотреть увеличение доли активов, менее чувствительных к процентным ставкам, таких как циклические акции и краткосрочные облигации. Если рынок больше сосредоточен на экономическом росте, могут подойти циклические активы, такие как акции компаний потребительского сектора. В периоды повышенной волатильности рынка после публикации NFP можно рассмотреть ETF, связанные с индексом VIX, чтобы получить потенциальную выгоду от изменений волатильности.

NFP помогает оценить состояние рынка труда, но для понимания экономики важно учитывать и уровень инфляции. Какие показатели помогают отслеживать рост цен и что они могут рассказать о рынке? Разберём это в следующем уроке.